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需求降溫棉花上漲行情偶遇“寒潮”？

申佳液壓

發布時間：

2021-09-30

印度棉花(17435,25.00, 0.14%)產量占全球產量的24%，中國占全球23%的產量，旗鼓相當，美國占14%的產量。中國的棉花消費占到全球總消費量的1/3，而國內進口量占國內總需求的1/4。因為進口量占比較不小，國內棉花價格跟隨美盤較明顯，說到美盤不得不說USDA的月度報告。

印度棉花(17435,25.00, 0.14%)產量占全球產量的24%，中國占全球23%的產量，旗鼓相當，美國占14%的產量。中國的棉花消費占到全球總消費量的1/3，而國內進口量占國內總需求的1/4。

因為進口量占比較不小，國內棉花價格跟隨美盤較明顯，說到美盤不得不說USDA的月度報告。

從USDA8月全球供需平衡表上，8月全球棉花同比，產量增加7.5%，消費增加16%，期末庫存減少6.55%。8月份USDA將2021/22年度全球棉花產量下調12萬噸；將2021/22年度全球棉花消費上調4萬噸；將2021/22年度全球棉花期末庫存下調11萬噸。整體利好棉價。

目前是中國、美國、印度的采收期，重點關注三國的產量。

美國、印度8月同期比較，都出現了產量低，需求高的現象。中國產需都處于增加的狀態，可能和疫情管控有關，我國農業生產沒有受到疫情太大的影響。

目前全球的邏輯是農產品減產，價格上移，同樣是軟商品，白糖(5581, -26.00, -0.46%)似乎沒有棉花那么愿意跟隨外盤上漲，可能是因為國內庫存過高導致的。那么棉花的需求上有沒有類似的問題呢？

7月棉花商業庫存處于前兩個周期的低點，同樣，價格上漲幅度也驗證了需求尚可的狀態。

從紡織品銷售額和出口情況來看，雖然同比增幅不足，但依然處于正常的水平，和白糖的處境有一定的差別。

內外價差近幾年都是外盤強于內盤，維持進口盈利，上半年內外價差隨著國內棉花價格上漲，處于較高位置，進口盈利窗口持續打開。隨著進口的增加，全球出口格局發生變化，拉動外盤棉花價格，支撐國內價格。

這里似乎有一個和白糖不一樣的地方：白糖國外缺貨比國內嚴重，導致進口倒掛，而棉花并沒有，國內棉花需求比白糖要好，或者說白糖下游沒有什么出口，而棉花下游的紡織品出口加上國內需求，并不差。疫情對餐飲的影響較大，而服飾可以網購，隨著人們對健康意識的提高，對棉的需求增加，對糖的需求減少，不無關系。

坯布庫存下降的時候，如果紡企來不及補庫，棉花庫存也會下降，行情進入快漲階段，之后坯布庫存積累，企業看好后市行情，開始補入棉花，棉花庫存也增加，如果后市坯布庫存能下降，讓行業進入良性循環，那么行情還能持續，如果坯布銷售遇阻，行情可能就結束了。

當坯布庫存下降，紡企開始補棉花庫存的時候，一旦坯布庫存積累，紡企猝不及防，行情也會進入尾聲，正如18年6月高位回落，之后無論上下游哪方累庫存，對行情都是打擊。

紡企棉花和坯布庫存在良性循環的情況下，是此起彼伏的，棉花庫存下降，坯布庫存上漲，反之亦然，如果這種良性循環被打破，可能就會進入行情的尾聲。目前正是良性循環后，坯布、棉花同時增庫的階段，一旦坯布庫存難以下降，可能棉花會高位回落，坯布庫存出現6年來首次不降反升，這并不是一個好現象。